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上海电气拆分风电资产科创板上市,市值或超100亿

2020-01-09 11:33
角马能源
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登陆科创板后,这家中国海上风电龙头公司市值或将达到130亿元-150亿元。

中国风电装备制造领域又一家市值超百亿的巨无霸或将诞生。

两天前,上海电气(02727.HK,601727.SH)公告称,拟将控股子公司上海电气风电集团股份有限公司(下称“电气风电”)分拆至科创板上市。

资料显示,上海电气是一家大型综合性装备制造集团,主导产业聚焦能源装备、工业装备、集成服务三大领域。此次拆分的风电资产隶属新能源和环保板块。

今年前三季度,电气风电实现营收49亿元,净利润为1.01亿元。有机构分析称,登陆科创板后,这家中国海上风电龙头公司市值或将达到130亿元-150亿元。

不过,亦有分析人士认为,电气风电此时上市或许不是最佳时机。近期,有报道称,从2022年开始,新建海上风电项目将不再有中央财政补贴,鼓励地方政府自行补贴,支持本地海上风电项目的建设。

倘若消息属实,它对中国海上风电产业无疑将是一个打击。这个尚在襁褓的行业未来将走往何方也不可知。

当寒冬来临,这家科创新星又将如何“御寒”?

市值或超百亿

有机构分析称,若按照市净率或市销率测算,电气风电的市值预计将超过100亿元。

在A股上市公司中,金风科技和明阳智能的市销率分别为1.52倍和1.87倍,市净率分别为1.95倍和2.92倍。

目前,金风科技的市值约为530亿元,明阳智能的市值约为185亿元。

作为中国机械工业销售排名第一位的装备制造集团,上海电气进入风电领域可以追溯到2006年。

此前一年,国家发改委出台“风电设备国产化率达到70%以上”的政策。新政一出,曾被外企垄断的中国风机市场迅速吸引大量本土资本涌入,日后叱咤风云的远景能源、明阳智能、华锐风电等均在这个时间节点之后入局。

为了拓展风电业务,上海电气最初采取的策略是许可证生产,引入德国Dewind、Aerodyn以及西门子等公司的成熟机型。

几年积累后,该公司转入联合设计阶段,针对中国风况特点,与外企联合研发具有更高环境适应性的机型。

此时,中国陆上风电市场竞争惨烈。上海电气却剑走偏锋,进入当时还是一片“蓝海”的海上风电市场

上海电气所在的上海市,是中国海上风电的起点。2010年,中国第一个海上风电场——上海东海大桥10万千瓦海上风电场示范工程并网发电。

此后,中国海上风电缓慢发展,而上海电气却在这个相对冷门的领域逐渐建立起绝对霸权。

中国风能协会统计数据显示,截至2018年底,上海电气的海上风电累计装机容量高达2262MW,超过全国一半市场份额,遥遥领先于排名第二的远景能源(784MW)和排名第三的金风科技(775MW)。

而从全球范围来看,上海电气2018年海上风电新增装机容量排名第三,仅次于西门子歌美飒和维斯塔斯。

2015年,上海电气以原有风电设备公司为核心,组建电气风电。此前一年,国家首次出台海上风电上网电价政策。

电气风电成立一年后,国家能源局印发《风电发展“十三五”规划》,明确将江苏、浙江、福建、广东列为四个海上风电建设重点省份。一骑绝尘的上海电气终于迎来海上风电大爆发的契机。

不过,这场久违的大爆发很快将遭遇平价新政“重创”。2019年5月,国家发改委下发《关于完善风电上网电价政策的通知》,首度明确陆上风电去补贴时间表。

短短8个月后,据能见报道,国家财政部组织召开一次可再生能源领域的通气会,宣布2021年之后将取消海上风电国家补贴。

报道还称,国家补贴将取消的同时,省级财政补贴可能也较为渺茫,这意味着中国海上风电即将提前进入平价时代。

短暂的窗口期激起抢装潮。上海电气的风机出货量随之激增,这也为此次拆分电气风电打下了基础。

华创证券相关研报显示,2019年开标的29个共计9.73GW的海上风电项目中,上海电气以4.972GW的中标量力压明阳智能和金风科技,高居海上风电榜首。

但抢装潮之后,中国海上风电新增装机量注定将大幅下跌,身处其中的上游玩家该何去何从?

分拆背后

不过,对上海电气来说,此时或许是拆分电气风电最后的时间窗口。

根据公告,上海电气持有电气风电99%股权,余下股份由上海电气投资有限公司持有。

上海电气是一家老牌制造企业,是生产能力全、成套能力强的核电设备生产企业,拥有二代加和三代核电生产技术,具备完整的核电设备产业链。

该公司内部人士称,此番分拆风电子公司上市,亦是该公司在混合所有制改革领域一次探索和尝试。

早在三年前,上海深化国资国有企业改革,提出要加快推进企业集团整体上市或核心业务资产上市。在此背景下,上海电气启动“混改”,很快实现整体上市。

而对于下属200多家子公司,上海电气则将通过合资合作、股权转让、关停并转等方式,引导实现混合所有制。此次拆分风电资产上市,即是该公司在混改上的后续动作。

但由于去年净利为负,电气风电并不符合主板“连续三年赢利”的上市条件。科创板的横空出世,为上海电气提供了新的选择。

根据公告披露,电气风电2017年、2018年和2019年前三季度分别实现净利润2119万元、-5231万元和1.01亿元。

科创板由国家主席习近平在中国首届进博会上提出。经过一年多时间的筹备后,科创板于去年6月正式开闸,7月,首批科创企业正式上市,主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业,为其提供融资通道。

不久前,中国证监会又发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》(下称“《若干规定》”),支持有盈利能力的上市公司分拆所属子公司,境内上市。

不过,证监会早前表示,《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》不仅限于科创板,将面向整个市场。

此后不久,中国铁建(601186.SH)即拆分旗下子公司铁建重工赴科创板上市,成为上述文件发布后的首颗落子。第二家实施拆分动作的即为上海电气。

分拆上市在资本市场颇为常见。通过分拆旗下优质资产上市,可提高企业整体估值。

在上海电气的业务版图中,风电资产的占比并不太大。2019年前三季度,该公司总收入752.19亿,电气风电的营收则为49亿元,仅占约6.52%。

对于此次分拆上市,官方说法是:将电气风电打造成为公司下属独立风电核心业务上市平台,通过科创板上市加大风电产业核心技术的进一步投入,将实现风电业务板块的做大做强,增强风电业务的盈利能力和综合竞争力。

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