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水电业绩下滑 甘肃电投押宝风电存隐忧

2015-09-21 08:45
小鱼时代
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  实现借壳上市已三年有余的甘肃电投能源发展股份有限公司(下称“甘肃电投”,000791,SZ),因主营业务集中于水电领域业绩增量受限,正在布局新能源板块。随着8月7日,该公司18亿元定增方案获批,甘肃电投股票近期在二级市场上也出现一波独立拉升。

  有机构随即抛出的研报称其是“大集团小公司的甘肃水电龙头”,定增带来业绩增厚想象空间。然而,多位业内人士向记者指出,由于本次定增收购的风电、光伏电项目都处于“窝电”严重的甘肃地区,其未来业绩仍存在忧患。

  水电业绩滑落

  甘肃电投是甘肃电投集团旗下的水电业务核心运营主体。自2012年完成借壳上市以来,公司水电装机规模和发电量稳步提升。目前,甘肃电投已发电权益水电装机容量达到181.7万千瓦,位居甘肃省第一位。

  尽管身为甘肃水电龙头,但由于公司主营业务集中于水电领域,在所属电站部分面临来水偏枯等自然原因情况下,公司业务收入及盈利能力受到一定影响。从甘肃电投上半年经营情况看,由于来水偏枯,公司上半年营收和净利润双双下滑。同时,由于CDM政策调整及国际市场碳排放指标核证减排量交易价格下跌,公司所属电站CDM(清洁发展机制)减排指标收入同比减少。

  甘肃电投半年报显示,2015年中期营业收入为5.57亿元,基本和2014年中期5.44亿元持平,但净利润由盈转亏,亏损达6800余万元。对于水电业绩的大幅下滑至亏损,该公司称,其年度内业绩呈现明显的季节性特点,公司所属电站所在河流流域的丰水期通常为6月至10月,丰水期的发电量、发电收入占全年比重最大,发电量占全年的60%左右。上半年,公司所属电站(不含新投产电站)所处部分河流流域来水与上年同期相比偏枯所致。

  从该公司近两年的经营业绩看,由于主要依靠单一的水电板块,其业绩增长逐渐乏力,甚至出现下滑态势。资料显示,2013年主营收入为16亿元,净利润为3.27亿元;2014年主营收入为14.7亿元,净利润为1.98亿元。

  海通证券分析师祝波指出,从数据可以看出,目前主营几乎完全依靠水电板块的甘肃电投,主营收入和净利润均出现了滑落态势。该公司业绩不但受到枯水等自然因素制约,而且也受到CDM收入下滑影响较大。

  广发证券9月9日发布的一份研报也指出,截至2015年上半年,公司权益装机总容量181.7万千瓦,已发电权益水电装机容量达到17.5万千瓦,装机规模稳定。未来杂木河神树水电站建成投产后,公司水电发电量将主要取决于上游来水情况和CDM收入。2014年公司CDM收入由去年同期的1.44亿元大幅回落至889万元,同比降幅为93.8%,导致2014年度电净利润由0.045元下跌至0.022元。

  不难发现,甘肃电投目前的水电业务板块的确已经到了增长瓶颈。

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