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中材科技:风电叶片快速张 新产品方兴未艾

导读: 报告期内公司实现营收25.23亿元,同比上涨58.53%,实现归属净利1.84亿元,同比上涨415.79%,对应每股收益0.46元。

  报告期内公司实现营收25.23亿元,同比上涨58.53%,实现归属净利1.84亿元,同比上涨415.79%,对应每股收益0.46元。

  叶片业务爆发,助推业绩大幅增长:上半年收入同增58.53%;三项费用率大幅下降5.87个百分点,其中管理费用率下降最明显达到4.25个百分点;收入的快速增长和费用率的大幅下降(导致利润率大幅提升)使得归属净利润同比大幅增长。收入快速增长来自于风电行业的需求增加,使得公司风电叶片销售放量;管理费用率大幅下降主要因为报告期内公司研发投入较上年同期下降35.35%,销售费用率和财务费用率下降因销售放量,经营杠杆和财务杠杆的作用。

  中材叶片技术规模领先,驱动成长主引擎:叶片仍是主要利润来源,上半年实现营收16.58亿,同比141.87%,净利润为2.47亿,同比增长241.87%。风电定价下调驱动的短期风机抢装行情结束后,按照国家能源局2020年风电并网装机量250GW规划,未来5年仍将维持每年25GW以上的新增装机规模,中材叶片作为行业内技术规模领先龙头,有望保持稳定增长。

  滤材业务电力领域取得突破,锂电池隔膜剑指高端:工业除尘高温滤料业务成功实现从水泥向电力行业的延伸,收购的两条德国化纤滤料生产线主要适用于电力行业,产能达到500万平米,未来水泥电力继续双管齐下。锂电池隔膜业务方面,720万平米产线技改增至1000万平米,并新建一条2000万平米产线,定位中高端,目标打破国外垄断实现进口替代。

  气瓶业务亏损,水处理业务尚在孕育:气瓶业务营收-47.73%,净利润为-4563万元,同比-328.64%,业绩继续亏损,主要由于油价下跌,天然气需求不振,气瓶销量的大幅下降;水处理业务也尚在孕育期,尚未贡献收益。

  投资建议,维持“买入”评级:公司技术实力强,产品储备丰富,发展潜力大;公司是央企中材集团旗下新材料业务的唯一A股上市平台,由科研院所改制而来,不仅存在较高的资产证券化预期,并且还有较大的机制改革空间;预计2015-2017年EPS0.87、1.10、1.26,维持“买入”评级。

  风险提示:风电装机量大幅下滑,新产品产业化低预期

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