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天顺风能:海上风塔放量在即 风电场加速规模扩张

2015-04-28 14:48
潇纵
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  天顺风能发布2014年年报,报告期内实现营业收入14.02亿元,同比增长8.54%;归属母公司净利润1.75亿元,同比增长1.36%;EPS为0.42元。其中,4季度实现营业收入3.06元,同比增长39.24%;归属母公司净利润0.35亿元,同比增长78.23%;4季度EPS为0.09元,3季度为0.09元。

  事件评论

  传统风塔业务稳定增长,国内市场盈利改善明显。公司作为国内以及全球领先的风塔企业,以包头工厂为主面向国内市场,以太仓工厂为主面向海外市场,受益行业复苏,全年风塔出货18.39万吨,同比增长25.24%。但因销售单价由8138元/吨降至7405元/吨,公司收入同比增长8.54%。盈利方面,公司毛利率维持稳定,2014年风塔毛利率为22.38%,同比小幅下滑0.38个百分点,净利润受费用上升、欧元贬值等影响有所下滑。不过,受益国内市场持续复苏,公司子公司天顺包头实现净利润2147万元,改善明显。

  海上风塔元年崭露头角,2015年静待突破。作为全球风塔领先企业,公司目前已获得Vestas、GE、Siemes等众多国际风机企业供应商资格,并以此为基础,加速海上风塔业务扩张,虽在2014年的元年进度略低于预期,但已崭露头角,获得西门子、阿尔斯通等大型企业试订单,且反馈效果良好,我们判断公司海上风塔今年将获实质性突破,为风塔主业带来业绩增量。

  转型风电场运营快步推进,年均开发规模超300MW。依托自有业务开拓及与北京宣力合作,公司快步推进转型风电场运营:1)哈密300MW风电场已正式开建,预计年底将完成并网,年贡献利润1.5-2亿元;2)公司计划年内新增新能源项目核准350MW以上,且有望年内开建;3)中期看,公司计划年均开发规模超过300MW,未来3-5年装机超过2GW。

  以天利投资为平台,进一步打造节能环保平台。公司投融资事业部天利投资以节能环保、新材料和金融服务等新兴产业为主要投资方向,进一步打造节能环保平台,并已取得卓著成效:1)2014年天利投资实现净利润2145万元,占公司净利润的12.27%;2)投资的深圳科创新源(持股30%)立足新材料制造,为国内领先的防水、绝缘、防火、密封材料生产商,服务于华为、中兴、爱立信、诺基亚、阿尔卡特-朗讯、大唐等著名企业。

  维持推荐。预计2015、2016年EPS为0.64、1.13元,PE为38、21倍,继续维持推荐。

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