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金雷风电财务指标存明显异常 毛利率有悖行业大势

2014-12-09 15:43
flinay
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  这点颇为引人关注。首先,有的企业会计政策比较保守,对于研发费用尽量将其费用化;而某些企业则出于各种原因会计处理非常激进,想方设法将其资本化,从而压低费用。另外,在计算行业平均值所参照的样本企业中,它们的资产规模和收入规模均比金雷风电大不少,按理说,其规模效应应该更能体现,对费用的摊薄也应该更充分才是。但事实却正好相反。基于以上两方面原因,公司的费用率确实有必要商榷。

  有证券业人士指出:“在现今的上市公司中,利用各式各样‘财技’虚增利润的屡见不鲜。而当投资者提出质疑时,上市公司总有美丽的说词予以回应,投资者因为各种条件限制也无法再继续深入调查,不少投资者为此付出了沉重的代价。当发现有财报有异常情况,投资者应多加注意。”

  成长性有待验证

  根据公司招股书,金雷风电2011年至2013年,应收账款净额分别为1.19亿元、1.18亿元、1.40亿元,并成持续增长的态势,占当期营业收入比重分别为38.11%、35.22%、37.83%。而高企的应收账款在多数情况下会影响公司的现金流,金雷风电也不例外。同期,公司的现金流量净额为-3867万元、12009万元、-120.48万元。这些数据或许是公司竞争力不足,对下游客户欠缺议价能力的体现。在此情况下,若将来政策力度跟不上,或其他因素导致行业景气出现不利波动,那么将可能对公司正常的经营活动带来一定影响。

  对此,金雷风电的解释是,期末应收账款净额大是风电装备制造企业的特点之一,与公司正常的生产经营和业务发展有关。不过,有投行人士表示:“大额的应收款以及并不理想的现金流都会让人有理由怀疑其利润的真实性。而且这么脆弱的现金流状况同样让人对其盈利能力持续性充满疑虑,特别是在行业遭遇困难的时候。”

  另一方面,金雷风电是高新技术企业,但是公司在科研力量和经费投入上都显示出乏力。公司员工构成中技术研发类人员41人,占比11.08%,仅超出高新技术企业认定条件门槛线1.08%。金雷风电在研发费用的投入也十分有限,2011年至2013年间分别投入1205万元、1176万元、1319万元,研发投入占营业收入的比例是3.86%、3.50%、3.56%,刚刚超过高新技术企业认定条件的门槛线3%。在此情况下,公司上市后的前两三年是否能争取理想的增长率?有待投资者验证。

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