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风电设备行业进入到产业景气周期 4股值得关注

2014-08-24 00:37
瑾年Invader
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    近年来我国风电发展一波三折,尤其是在2011年,由于风电并网限制等因素,风电行业陷入低谷。不过,一方面,由于风电设备技术进步,低风速地区也可以装大型风电设备;另一方面;由于并网技术进步,风电并网力度有所增强,风力发电量快速回升。

    数据显示,2013年,风力发电电量1349亿千瓦时,同比增长34%。风电利用小时数约2080小时,同比提高超过180小时。平均弃风率11%,比2012年降低6个百分点,风电项目盈利大幅提升,运营商提高资本开支计划、增加风电项目招标。风电设备向大容量、大参数方向发展,叶片长度随之拓展,这使得一些技术力量弱的中小企业退出市场。我国风电设备行业进入到产业景气周期。建议投资者跟踪产业景气回升的风电设备股,包括东方电气、中材科技、天奇股份、湘电股份等。

    东方电气:产量订单复苏明显增持评级

    公司于2014年4月30日发布2014年一季报。2014年一季度实现营业收入82.60亿元,同比下降1.04%;营业利润4.94亿元,同比下降6.41%;归属于上市公司股东的净利润4.18亿元,同比下降11.92%;扣非净利润3.99亿元,同比下降9.96%,每股收益0.21元,低于预期。

    盈利预测与投资建议。我们暂维持2014-2015年EPS1.36元、1.58元的盈利预测,综合考虑公司燃机市场的领先地位以及核电新项目开闸的影响,按照2014年12倍PE,对应目标价16.32元,维持“增持”评级。

    风险提示。火电、风电业务的持续下滑;海外市场开拓低于预期;核电新项目招标进展。

    净利润下滑原因:营业收入同比基本持平,毛利率创新低,营业外收入下滑。公司2014年一季度营业收入下滑1.04%,净利润下降11.92%,净利润下滑速度快于收入,主要原因是公司一季度综合毛利率水平下滑至15.90%,创2010年以来单季度毛利率新低,同比下降2.64个百分点,环比下降7.07个百分点。另外,公司一季度营业外收入2050万元,同比下滑52.28%。

    发电设备产量快速增长来自汽轮发电机、电站汽轮机。2014年一季度公司发电设备产量达到910.6万千瓦,较上年同期增加60.22%。其中水轮发电机组7台/127万千瓦,同比下降30.68%;汽轮发电机19台/774.5万千瓦,同比增长103.55%;风电56套/9.1万千瓦,同比增长95.70%;电站锅炉8台/249万千瓦,同比下降46.79%;电站汽轮机22台/743.3万千瓦,同比增长30.91%。

    新增订单同比增长32%,增长来自高效清洁能源与新能源。2014年一季度公司新增订单129亿元人民币,其中出口项目6.31亿元人民币,占5%。新增订单中,高效清洁能源占64%、新能源占22%、水能及环保占2%、工程及服务占12%。


    费用率、资产减值损失明显下降,经营性现金流-7.86亿元。公司一季度期间费用率9.16%,同比下降1.57个百分点,环比下降4.40个百分点,其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别同比下降0.24、0.84、0.49个百分点;公司一季度资产减值损失2330万元,同比下降65.74%,主要是因为存货跌价损失下降;经营性现金流净额-7.86亿元,主要是由于货款回收金额同比减少。

    盈利预测与投资建议。我们暂维持2014-2015年EPS1.36元、1.58元的盈利预测,综合考虑公司燃机市场的领先地位以及核电新项目开闸的影响,按照2014年12倍PE,对应目标价16.32元,维持“增持”评级。

    风险提示。火电、风电业务的持续下滑;海外市场开拓低于预期;核电新项目招标进展。

声明: 本文由入驻维科号的作者撰写,观点仅代表作者本人,不代表OFweek立场。如有侵权或其他问题,请联系举报。

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