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中节能风电闯关IPO

2014-06-30 18:01
flinay
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  正当风电行业持续低迷,龙头公司华锐风电去年巨亏27.59亿元、预备披星戴帽之际,又一家风电运营公司欲跻身A股市场,中节能风力发电股份有限公司的IPO申请于5月7日上会。

  根据公开资料显示,中节能风力发电股份有限公司本次拟登陆上交所,本次发行不超过53333万股,发行后总股本不超过213333万股,保荐机构为中德证券有限公司。

  8日,中节能风电IPO项目已成功通过证监会发审会评审,拟于6月正式登陆上交所,中节能风电将成为A股首家风电运营商标。

  有机构投资者对媒体表示,风电场运营商经过多年的发展,收益日趋稳定,虽然港股风电运营商在一季度下跌明显,但是在随着风电装机规模的扩大和并网条件的改善,未来风电运营商依然是良好的投资标的。

  为改善负债结构

  然而,记者发现,和风电行业的其他公司一样,投资浩大、负债率高、资金短缺、财务费用高等特点也在中节能身上集中体现。

  中节能主营业务为风电项目开发、建设以及运营,此次拟发行5.33亿股,募资8.24亿元,其中6.24亿元用于投建两大风电发电开发项目,其余2亿元资金用于补充流动资金。

  值得注意的是,截至2013年底,中节能长期借款总额共计65.1亿元,仅利息支出高达3.91亿元。

  在长期借款的65.1亿元中,一年内到期借款5.03亿元,非流动长期负债的长期借款为60.09亿元。2013年末,长期借款总额较2011年增加10.41亿元,年复合增长率为9.1%。

  庞大的银行借贷,导致其资产负债率畸高,并呈现上升态势,2011年-2013年,其负债率分别为70.41%、69.31%、72.05%;而从短期偿债指标上看,3年来其流动比率分别为0.7、0.97、0.5,速动比率分别为0.68、0.95、0.48,流动比率和速动比率持续维持在较低水平。

  正是由于债台高筑、巨额的利息支出已吞噬了中节能大部分利润。2011年-2013年,中节能利息支出分别为2.83亿元、3.86亿元、3.91亿元;此前2012年公布的招股书中,中节能2009年-2011年利息支出分别为2.26亿元、2.33亿元。上述数据可以看出,利息支出连续五年攀升,目前金额已占营收的3成以上。

  面对巨大的债务压力,中节能在招股书中表示,目前公司状况迫切需要补充流动资金。一方面,公司流动比率和速动比率均处于较低水平,公司短期偿债能力指标较低,造成公司应收账款回款期较长且应收账款规模较大;另一方面,目前中节能所有运营项目都处于银行还款期,考虑到未来筹建项目建设投资规模较大,公司银行贷款规模将持续增大,公司将面临巨大的偿债压力。

  但即便中节能成功上市,补充的2亿元流动资金或也是杯水车薪。更令人诧异的是就在资金紧绷的同时,中节能并没有放缓项目建设的投入。对此,中节能表示,项目建设资金目前主要渠道还是通过银行借款,较高的利率带来的财务压力仍不可避免。如果中节能能够顺利上市,将改善公司资产负债结构,减轻财务压力,但不可否认的是,此次IPO即使成功,也不能完全解决其庞大的资金缺口,未来中节能仍将长期面临负债重压的困局。

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