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金雷风电募投项目或难达预期

2014-04-30 11:37
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  其次,弃风限电未根本解决,电网接纳风电的积极性没有充分调动起来。国家能源局在今年4月14日下发《关于做好2014年风电并网消纳工作的通知》,提出多项措施力图解决风电并网消纳问题。但是在具体的实施过程中遇到了难题,虽然并网技术上已过关,但是由于利益问题推行不顺畅,风电脱网事故频发等在一定程度上限制了电网接纳风电的发展。作为风电产业的中游链条,会将这种下游产业的风险传导至金雷风电。

  第三,金雷风电研发力量匮乏,成长性不足。金雷风电是高新技术企业,但是公司在科研力量和经费投入上都显示出乏力。公司核心高管中只有总经理葛菁杰和总工程师李家生是技术出身,员工构成中技术研发类人员41人,占比11.08%,仅超出高新技术企业认定条件门槛线1.08%。金雷风电在研发费用的投入也十分有限,2011年至2013年间分别投入1205万元、1176万元、1319万元,研发投入占营业收入的比例是3.86%、3.50%、3.56%,刚刚超过高新技术企业认定条件的门槛线3%,创业板上市公司的成长性存疑。

  第四,风电主轴是风力发电机的重要零部件,其需求量与风电整机制造业景气度乃至风电行业的发展有着密切关系,受国家政策影响巨大。2006年至2009年,我国对风电行业出台了一系列扶持政策,极大的促进了国内风电行业发展,风电整机制造业出现了“一哄而上”的低水平重复建设,造成“结构性过程”。为此,国家产业调控政策密集出台,致使国内风电市场增速放缓,产品价格下降,业绩和盈利水平受到影响。2011年国产风电整机的均价低至3800元/千瓦,同比下降了12%。反观金雷风电,由于其规模较小,固定资产占比大,对原材料依赖度高等因素,抵抗政策风险的能力不足,稳定经营的持续性将受到考验。

  此次,金雷风电IPO令人心存疑问的最大问题是其资金链的承压,从募投资金“补充其他与主营业务相关的营运资金”这样的描述中就可以窥探到金雷风电面临的高度紧张的资金压力。

  预披露材料显示,金雷风电2011年至2013年,应收账款净额分别为1.19亿元、1.18亿元、1.40亿元,并成持续增长的态势,占同期营业收入比重分别为38.11%、35.22%、37.83%,而同期的净利润分别为3497万元、4314万元、5246万元,相当于2.5倍的净利润。这么多的应收账款该如何消化呢?而在高应收账款的运行环境下,金雷风电的现金流量净额为-3867万元、12009万元、-120.48万元,存在影响正常经营活动的风险。

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