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华锐风电债震荡:是雷区还是虚惊?

2013-09-24 10:25
小伊琳
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  2011年12月27日,华锐风电公司债“11华锐01”上市,发行价为100元。以最初的价格计算,华锐债未来的收益率可以稳超10%,这让投资者充满了憧憬与期待。但好运只保持了不到8个月,在2012年7月达到110元的最高价后,华锐债价格一路走低,2013年8月9日,达到73.51元的最低点。

  让业内人士惊叹的不只是其突然走低,跌幅之大更是让人措手不及。公司债与企业债同属信用债。众所周知,大部分信用债只在银行间市场上市交易,个人投资者无法直接投资,因此,信用债一般以稳健见长。但在持续疲弱的宏观经济背景下,信用债普遍缩水,根据市场人士统计,多数信用债跌幅维持在10%以内,而华锐债跌幅却达到了20%。

  是雷区还是虚惊

  尽管身处资本市场,但华锐债的转折和变化,都与华锐风电紧密联系。“11华锐01”的上市,就是搭上了华锐风电2011年大融资的最后一班车。在经历2010年实现净利润28.55亿元后,华锐期待投资新项目,但由于国家政策影响和市场竞争,其产品销量及风机价格下降,华锐需要解决资金短缺问题。

  与其他风电制造企业不同,华锐当时并未过多选择与大型国企合作,而是以依靠资本市场募资为主。市场人士分析认为,华锐发行公司债券的所得,主要用于补充运营资金,降低贷款成本。因为“在银根紧缩、银行贷款利率高昂的情况下,发行公司债券的成本相对而言要更为低廉。”

  但这种“多快好省”的筹钱办法并未奏效。在2011年IPO融资90亿后,华锐2012年销售情况并未获得改观。进入下半年,不佳的经营处境反映在华锐债上。在《募资说明书》以及2012年5月的《跟踪评级报告》里,其主体长期信用、债券信用等级,联合信用评级公司尚为AAA,但到了2012年9月,两项评级已双双被下调为AA+,评级展望为“负面”。

  更大的麻烦出现在2013年5月29日。证监会向华锐发出《立案调查通知书》,调查其财务造假问题。30日,联合信用评级有限公司将其主体长期信用评级及2011年的发行债券评级,由AA+下调到AA。这也被视作华锐债券大跌的导火线。

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