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泰胜风能北美扩张获得突破

2012-09-15 11:07
风频浪劲
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  ■ 加拿大工厂年底释放产能

  ■ 明年将成盈利增长点之一

  上海泰胜风能装备股份有限公司(泰胜风能,300129)从1995年就开始从事风塔生产。公司是国内最早生产2MW、3MW风机塔架的厂家,是国内首台3.6MW风机塔架和国内首台6MW风机塔架的生产者,一直引领国内风机塔架市场。基于良好的品牌形象、丰富的历史业绩和优质的产品服务,在国内风机塔架行业占有着相对较大的、稳定的市场份额。

  从2002年起,泰胜风能开始为全球最大风机整机制造厂商VESTAS提供配套塔架。2009年8月,公司获得JSW颁发的供应商认定书。2011年,公司通过积极努力,获得了第二类、第三类中、低压压力容器制造许可认证,并且通过了高新技术企业认证。

  风塔的成本主要是由钢板、辅助耗材、人工成本以及水电、固定资产折旧等其他成本构成的。2012年,由于受到宏观经济景气度不佳的影响,钢材需求疲软,同时国内钢厂由于重复建设,产能过剩严重,造成了上半年钢材价格持续下跌,其中也包括了风塔的主要原材料。

  泰胜风能今年上半年毛利率明显回升,是公司上半年业绩大幅度增长的主要原因。分产品来看,公司主要产品风塔的毛利率从2011年上半年的12.07%上升到2012年上半年的21.42%。从单季度的毛利率来看,公司综合毛利率从2011年一、二季度的13%左右,提高到2011年三、四季度的21.12%、22.80%。虽然由于季节原因,今年第一季度下降到20.35%,第二季度又回升到23.95%。我们预测,公司未来两年的毛利率将会稳定在20%左右的水平。

  我们预测泰胜风能2012年、2013年、2014年的EPS分别为0.26元、0.47元、0.57元,对应的PE分别为23倍、14倍、12倍,首次给予“增持”评级。

  主攻大功率风塔

  泰胜风能最初就定位为国内高端风塔产品供应商,一直专注于单机大功率风机配套塔架的研发与生产。目前,公司的主要产品是1.5MW以上风塔,并且将未来的战略主攻方向定位在3MW以上大功率及海上风塔。这是契合风电产业发展大趋势的,未来随着陆上优质风场资源的陆续开发,低风速风场比例迅速增加,低风速大功率风机的占比也会越来越高。而且单机容量大的风电机组单位发电成本更低。海上风电的迅速发展对风机单机容量提出了更高的要求,一般都是6MW以上,大型风塔的制造与运输都是一个富有挑战性的课题。

  从欧洲国家的风电发展历史来看,平均单机功率不断提高,从2000年的842kW提高到2007年的1701kW。从中可以看出,新增装机中单机容量迅速提高,大容量机组的占比也不断提高。

  从发改委能源研究所2011年发布的《中国风电发展线路图2050》中可以看出,能源研究所预测从2010年开始新增装机容量在不断增长,其中3MW以上风机在总装机量中的占比还在不断提高,从2010年占比不足2%到2020年将会占到20%左右。3MW以上大型风机的新增安装量在未来将会高速增长,为公司的募投项目提供强劲的市场需求,公司现在进行募投项目的建设也正当其时。

  新建工厂明年相继投产

  我们估算国内每年风塔行业的需求量为10000台左右,泰胜风能目前国内总产能800台,去年的产销量为660台左右,市场占有率仅有5%。国际每年的需求量约为20000台,泰胜风能的全球市场占有率仅2.5%。

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