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天顺风能:全球视野 跨国公司雏形渐清晰

2012-07-26 09:53
小伊琳
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  2012年全球风电市场加速增长,海外需求前景乐观。根据GWEC统计 2011 年全球风电新增装机容量同比增长 4.7%,预计 2012 年新增风电装机容量同比增长13%左右,增速相比 2011年有较大幅度的提高。

  美国与印度风电需求增长很快,对风塔产生强劲的需求。由于目前的风电投资抵税法案将于年底到期, 由于抢装效应我们预计美国今年的装机量将超过 9.5GW,同比增长 43.48%。印度政府支持风电发展,本土 Suzlon 是世界前十大风电整机企业,会推动市场需求的增长,预计今年新增装机5GW,同比增长 65.62%。

  预收账款大幅度增长,订单情况良好,全年业绩增长确定性强。第一季度公司的预收账款大幅度增加,说明订单情况良好,预示今年公司的销售收入将会出现很大幅度的增长。

  成本优势明显,国内整机与发电企业出海带动风塔出口等因素将导致公司市场份额进一步上升。风塔主要生产成本钢板与人工,中国的价格都大幅度低于美国价格,国内企业具有显著价格优势。

  公司全球产能布局成功,产品结构合理,适当延伸上下游产业链,夯实未来增长潜力。公司产品以大功率、高端风塔为主,代表了风电发展的趋势。公司投资建立印度工厂,可以满足当地高涨的需求,还可以规避美国“双反”。收购丹麦工厂,占领了进入欧洲市场桥头堡。在国内适当投资风电场业务,增强公司的盈利能力。

  我们预测2012、13、14年EPS分别为 1.03、1.49、1.95.元,对应PE为 16、11、8倍,维持公司“买入”评级。

  风险提示:美国风塔“双反”对订单的影响超预期,美国市场明年增长率有下滑风险,丹麦工厂成本下降受阻。
 

声明: 本文由入驻维科号的作者撰写,观点仅代表作者本人,不代表OFweek立场。如有侵权或其他问题,请联系举报。

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