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中材科技:风电叶片承受量价双重压力

2012-07-18 17:10
野明月
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  公司发布半年报,上半年实现营业收入11.11亿元,比上年同期增长6.71%,实现利润总额9630.46万元,同比下降59.63%,实现归属于母公司所有者的净利润7156.34万元,同比下降12.82%,EPS0.18元,低于市场预期。公司预计今年1—9月归属于母公司所有者的净利润比上年同期下降幅度为20—50%。

  业绩的下滑源自主要产品风电叶片市场销售价格的大幅下滑,我们测算,公司2010年1.5MW的销售均价在115万元/套(含税),据我们了解目前市场主要竞争者的均价在90—96万元/套(含税),按70万左右的制造成本估算,仅微利,上半年综合毛利率同比减少10.73个百分点至22.17%。

  信贷紧缩政策下公司风电叶片销量的增长也低于市场预期。我们测算上半年销量约600套,去年同期约500套,下游企业资金紧张导致的回款困难(应收帐款周转天数达127天,去年同期99天)外加叶片微利的因素,我们判断公司可能不再大量赊销,量的增长可能因此难达到我们年初假设。

  2011年7月公司公告投建35万只天然气气瓶项目预计明年底达产,业绩贡献在后年方可体现。但我们注意到车用天然气气瓶竞争激烈,低端钢瓶价格仍具有较强的优势(价格是玻纤缠绕瓶的一半左右),短期内气瓶业务尚难以带来业绩的明显改观。

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