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天晟新材:风电新能源吹起结构泡沫新材料

2012-07-12 16:29
龙凰
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  全球结构泡沫材料寡头。公司是继戴珀(DIAB)、阿瑞科斯(AIREX)后全球第三家有能力规模化生产结构泡沫材料的寡头企业,国内独家,产能占全球产能的6.8%。

  高盈利高壁垒行业。结构泡沫材料盈利能力突出,毛利率高达60%。世界上仅有几家公司拥有此产品的技术,并且对技术进行封锁。因此,此行业有较高的技术壁垒。同时高分子发泡材料应用领域大多对材料有严格的要求,需要通过认证才能进入相关领域。如进入风能领域,必须通过德国劳氏船级社的GL风电认证;进入轨道交通领域,必须通过产品的法国NFF16-101和德国DIN5510等认证。认证过程耗时长、投入较大,因此进入发泡材料行业存在认证壁垒。

  风电新能源未来带动结构泡沫材料高速增长。目前可再生新能源中成本最接近火电的是风能。中国的风能可开发储量在10亿千瓦以上,开发潜力巨大。07-09年中国风力发电设备装机容量年均增速高达78.8%,2010年-2020年每年预计新增1,000万千瓦的装机容量,对结构泡沫材料的需求量将达到12,000吨。

  盈利预测与投资建议:预计公司10-12年EPS分别为0.54、0.89和1.27元,年均增速53.6%。公司结构泡沫材料属于新材料,下游应用完全受益于新能源,兼具新材料+新能源概念,可以给予40倍PE估值;软质泡沫材料属于塑料、橡胶加工,给予25倍市盈率。11年业绩中由结构泡沫和软质泡沫贡献的业绩分别为0.48元和0.41元,公司合理股价应为29.45元。首日给予40-60%的新股溢价,首日收盘价预计在41.23-47.12元。

声明: 本文由入驻维科号的作者撰写,观点仅代表作者本人,不代表OFweek立场。如有侵权或其他问题,请联系举报。

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