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汇通能源定增方案实施存变数 主业转型风电前途不明

导读: 一位曾长期关注汇通能源的券商分析师对记者表示,汇通能源已经错过了风电发展的最好时期,且整体项目运营周期明显比一些具备经验的公司长。在目前这种产业发展态势下,公司已不具有持续成长性的想象空间。

  近期股市再创上半年新低,持续调整让很多公司的增发方案面临变数。6月1日汇通能源公告定增方案,然而近期公司股价持续回调,目前价格已经跌至增发价7.37元/股附近。截至7月18日,公司股价收报7.65元/股。

  据中国证券报记者了解,虽然本次定增有大股东护航,但最终能否按现有计划实施仍存变数。目前占据公司99%以上营收规模的铜贸易风险远比机会要大很多。此外,汇通能源已经确立了以风力发电为主导的发展战略。而国内风电行业发展高峰已过,且风电行业建设周期长,如果没有持续装机规模扩张,公司的长远发展想象空间有限。

  铜贸易门槛低风险大

  2011年汇通能源全年营收规模达21.26亿元,同比增长40.11%,增长原因为贸易业务收入大幅增加。分解公司主营构成来看,占据公司营收99%的部分就是金属铜贸易。

  公司年报显示,2011年铜贸易营收为20.63亿元,营业成本为20.45亿元。从具体的财务指标上看,汇通能源铜贸易的营业毛利率仅为0.88%。即便是市场较好的2010年,营业毛利也仅高出2011年0.75个百分点。

  公司方面表示,2011年有色金属铜国际市场震荡下跌,造成贸易商的利润空间受到巨大的打压。

  从表面上看占公司99%以上营收规模的铜贸易是一个很具有规模性的大业务,但据中国证券报记者从行业内了解的信息,在当前的市场环境下,这是一个风险大、门槛低的充分竞争性行业。

  在上海一家同样每年营收规模达到20亿元的铜贸易商对中国证券报记者表示,全年20亿元铜贸易营收规模的公司,正常情况下只需要10人以内,手头有1000-1500万元资金就可以玩转。不过,现在市场难做,亏钱比赚钱容易。

  公司年报显示,汇通能源在职员工总数为64人,贸易业务人员为5人。而公司财报合并资产负债表项目中,截至2011年底,公司的流动资金仅为567万元,现金流十分紧张,若不依靠外债或者增发募集资金,公司运转都将可能面临困难。

  上述铜贸易商对记者表示,铜贸易与货币政策以及国内基础设施建设投资息息相关,同时需要关注国内外大宗商品价格尤其是铜期货价格走势,今年以来一直是生意难做,风险太大,一般也就是做做老客户,总体上能不做就不做。

  由于铜贸易的巨大风险和波动性这些先天性因素,汇通能源近几年一直急于寻求新业务突破。

  押宝风电前途不明

  在汇通能源2011年年报中,公司较大篇幅地谈到了风电战略,围绕“合理配置资源,确保风电业务顺利推进”的思路,打造成为具有一定规模、一定影响力的以风力发电为核心产业的新能源上市公司。而位于内蒙卓资巴音锡勒风电场二期49.5MW工程项目被公司十分看重。

  2011年,公司风电业务共实现营业收入2927.8万元,营业毛利1470.8万元。总体为公司的盈利贡献很大。

  时间倒推2-3年,汇通能源的这种战略定位的确受到市场追捧。当时,汇通能源也确实为资本市场注入很大的想象空间,股价曾有一段时间涨幅惊人。不过,随着2010年以后风电行业热度冷却,投资建设风电站业务已经算不上是一桩优质业务。

  “风电行业资金需求量大,尤其是信贷受产业调控政策影响大,现在审批上也要看具体的区域总体情况。另外,风场资源并网一直是个很大的问题。这两年越来越难做,民营企业和小公司更是难上加难。”龙源电力内蒙公司一位项目经理对中国证券报记者表示。

  从汇通能源内蒙古兰察布市卓资县巴音锡勒风电场(一期)49.5MW工程来看,该项目2009年下半年开工建设,直到2011年4月正式并网发电。如果算上前期的风场资源勘测以及上网沟通等问题,前后建设周期达2年。而汇通能源在一期项目上,也是通过向大股东借款,盘活房地产、股权等方式,才较为勉强建起风场。

  一位曾长期关注汇通能源的券商分析师对中国证券报记者表示,汇通能源已经错过了风电发展的最好时期,且整体项目运营周期明显比一些具备经验的公司长。在目前这种产业发展态势下,公司已不具有持续成长性的想象空间。

 

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